中国人民银行研究生部金融学博士，中央财经大学中国银行业研究中心主任、金融学院教授、博士生导师郭田勇应邀在中国理财网·理财20+论坛上做了题为《理财公司应坚持差异化特色化的发展道路》的演讲。

银行理财是间接融资吗？我在给本科生讲金融学课程中曾提到“直接融资”和“间接融资”的概念。讲了以后我就问学生，你们知道现在银行理财市场很大吗？学生回答“知道，我爸妈都买”。我问学生，银行理财是直接融资还是间接融资？学生一般十个有八个会答错。大家都认为从银行买的，跟银行存款一样，当然属于间接融资了。但实际上，判断是直接融资还是间接融资需要看风险由谁承担。买股票、买债券，需要你自己承担风险；而存款，即使银行倒闭，也还有保险公司，所以个人基本不承担风险。那么，银行理财买了以后，到底个人承不承担风险？答案是肯定的。

中国银行理财市场这些年能够得到高速发展，与过去银行体系的隐性刚兑支撑有直接关系。在刚性兑付的潜在保证下，百姓从来不认为买银行理财产品有风险，同时能够获取更高的收益，所以发展速度很快。金融业要回归本源，就是要找准直接融资还是间接融资的市场定位。过去的刚兑预期使得银行理财行业风险过高，给金融体系带来了极大的风险，为彻底改变这种情况，我们需要重新找准理财业务的本源，回归金融属性。我们需要明确，除了银行存款和贷款之外，所有包括银行理财在内的各种投资，从金融学角度都应划分为直接融资，即投资者需要承担投资风险，这也是资管新规的要求。未来，产品种类要不断增加，但债券型固定收益产品数量要下降。

要关注理财投资者的风险偏好。以这个为引子，未来整个资管新规彻底落地以后，我希望银行理财公司不要跟基金公司股权类的投资机构比收益。因为经济学上讲，市场存在三类投资者，即风险偏好者、风险中立者和风险规避者，绝大多数投资者是风险规避者，一小部分是风险偏好者。我们银行理财产品服务的对象是绝大多数的风险规避者，因此不需要追求很高的收益。我们的首要目标是控制风险，在风险低的前提下给客户提供稳定的收益。找准这个定位，未来银行理财市场一定会有大量拥趸。

银行理财要走差异化的发展道路。整个资管市场未来要呈现差异化、特色化发展，我们银行业需要做底盘、做中流砥柱。如果银行业跟私募一样，出现大幅收益震动，那会给百姓带来恐慌。未来银行业要延续稳健的经营思路，在理财市场中保持稳健经营，守住风险底线，力求给客户保持稳健的收益，不要盲目攀比高收益，这是我对理财银行市场的期望。

郭田勇，中国人民银行研究生部金融学博士，中央财经大学中国银行业研究中心主任、金融学院教授、博士生导师。享受国务院特殊津贴专家。