美联储认为，持续上涨的通货膨胀已经对经济活动造成巨大压力，美联储决心将通胀率恢复到2%的目标水平。在过去一年中，美联储坚持实施紧缩性货币政策操作，对许多经济部门产生了影响，但到目前为止政策效果还没有全部显现。

货币政策调整是为了实现充分就业和物价稳定双重目标。没有物价稳定，经济增长将失去意义；没有物价稳定，充分就业将无法惠及所有人。

一、宏观经济数据好转，通货膨胀仍居高位

2023年1月，就业、消费支出、制造业生产和通货膨胀等经济数据相继出炉，这些数据改变了人们自去年年底以来关于美国经济将大幅放缓的看法。不过，通胀率仍然居于高位。

去年6月以来，美国通胀形势好转，随着能源价格下降和供应链瓶颈缓解，个人消费支出价格指数（PCE）从去年6月的7%下降至今年1月的5.4%。

去年美国核心PCE通胀率为4.7%。在供给得到有效缓解、需求受到政策抑制的情况下，核心PCE通胀率明显下降。虽然住房部门的通胀率依然较高，不过从最近的租赁合同看，租金已经开始趋平。这表明与住房租房相关的通胀率也在下降。

劳动力市场供不应求的现象有望缓和，名义工资增长趋缓。虽然较快的工资增长利好工人，但前提条件是要有一个物价稳定的环境。

去年美国经济放缓，实际国内生产总值增长0.9%，低于趋势增幅。目前美国经济形势仍然不容乐观，尤其住房部门活动继续走弱。反映了随着美联储加息，抵押贷款利率的上升趋势。利率上行与产出趋弱将会对企业投资形成压力。

劳动力市场维持紧张态势。今年1月美国失业率为3.4%，是1969年以来的最低水平。到去年12月底为止，职位空缺仍在高位，失业保险申请继续减少。

二、在未来一段时间内，美联储将保持货币政策的限制性立场

目前通胀率还远远高于美联储2%的目标水平，劳动力市场仍然供不应求，为此，美联储将坚守紧缩性货币政策。

去年以来，美联储已经累计加息450个基点。4.5%-4.75%的联邦基金目标利率是适当的，具有足够的限制性。同时，美联储还在继续缩减资产负债表。

货币政策紧缩已经抑制了美国经济中那些利率敏感部门的需求增长。不过，要实现2%的通胀目标尚需时日。

考虑到货币政策的时滞效应，在去年年底和今年年初的两次议息会议上，美联储放慢了加息节奏。关于下一步加息预测：未来每一次议息会议都将根据经济数据的变化而适时作出决定。

最近几个月美国通胀形势有所好转，但要实现2%的通胀目标依然路途漫漫。

最新的经济数据强于预期，表明最终利率水平可能高于预期。即使这样，如果经济数据表明需要进一步加大紧缩力度，美联储仍会加快加息步伐。在未来一段时间内，为了恢复物价稳定，美联储仍将保持货币政策的限制性立场。

三、简要总结：将通胀率降至2%，并保持通胀预期稳定

目前美联储的首要任务，是将通胀率降至2%，并保持通胀预期稳定。历史警示我们，不能过早放松货币政策。为此，美联储将坚持到底，直到工作完成。

总之，货币政策会影响到每一个社区、每一个家庭、每一个企业，任重道远。为此，美联储将坚守职责、履行使命，努力实现充分就业和物价稳定的双重目标。

本文是美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H. Powell）于2023年1月7日发表的演讲。王宇博士于1月8日翻译，中文稿标题和文中小标题均为译者所加，稍有删减。